gjtl fair value mungkin cuman 350, sebab utang segunung, mesin tua semua

Sebelum dibahas ama Pak Bagus, embah bahas pake FA sederhana:

Kita bandingkan performance Q1/2009 dan Q1/2010:
- Harga GJTL naik dari 215 ke 1740, jadi naik 700% !!!!
- Sales naik dari 1737 ke 2314, naik CUMAN 33% doang !!!!
- Laba Kotor naik 216 ke 460, naik 113%
- Ratio Laba kotor terhadap Sales naik dari 12% menjadi 19%
- Ratio Laba kotor selama 8 kwartal terakhir: 15,14, 14,12,15,21,22,19 terakhir, jadi ada peningkatan laba kotor pada 3 kwartal terakhir yaitu 21, 22 dan turun lagi ke 19.
- Peningkatan Laba kotor ini bisa diakibatkan naiknya harga jual atau menurunnya harga bahan baku produksi
- Laba Operasi naik dari 74 ke 315 atau naik 326%, kenaikan yg besar ini diakibatkan KARENA laba operasi 2009 TERLALU
kecil sehingga ratio kenaikan menjadi BESAR SEKALI.
- Margin laba operasi naik dari 4% menjadi 13%, angka laba operasi 4% pada thn 2009 SANGAT BURUK sehingga GJTL dihukum
harganya cuman 215 doang.
- Laba bersih naik dari -294 menjadi 246 dan Margin laba bersih naik dari -16 menjadi 10%
- Thn 2009, Margin laba operasi 4 dan margin laba bersih -16, artinya Biaya lain2/bunga mencapai 20% dari penjualan.
- Thn 2010, Margin laba operasi 13 dan margin laba bersih 10, artinya Biaya lain2 turun dari 20% menjadi HANYA 3% dari
penjualan.
- Jadi peningkatan Ratio laba bersih perusahaan dari -16 menjadi 10% atau naik 26% dikontribusikan oleh:
- Kenaikan Laba kotor 7% (12 menajdi 19)
- kenaikan laba operasi 9% (4 menjadi 13)
- dan sisanya kenaikan dari NON OPERASI sebesar 17%
- Jadi kenaikan laba bersih GJTL sebesar 26% dikontribusikan kenaikan laba Operasi 9% dan NON OPERASI 17%.
- Kenaikan laba Non operasi itu contohnya = penurunan bunga, keuntungan kurs, penjualan asset dll yg SIFATNYA tidak
operasionil BERULANG setiap tahun (extra ordinary item)
- PBV, price to book value naik dari 0,56 menjadi 2,06
- DER, turun dari 5,2 menjadi 2,2
- ROE naik dari -87% menjadi 33%
- ROA naik dari -14% menjadi 10%
- EPS naik dari -84 menjadi 70
- PER saat ini 6,1
- COP = 4,8
- CLOP 10

Coba kita bandingkan puncak peformance GJTL yg terjadi pada Q3/2010 dengan Q1/1010 dan Q1/2009:
- Ratio laba kotor naik dari 12, 32 dan turun lagi ke 19 ???
- Ratio Laba operasi naik dari 4, 25 dan turun lagi ke 13 ???
- Ratio Laba bersih naik dari -16, 22 dan turun lagi ke 10 ???

Jadi Terlihat performance GJTL naik luar BIASA dari Q1/2009 ke Q3/2009 tapi TURUN DRASTIS lagi ke Q1/2010.

Jadi Valuasi menggunakan laporan keuangan Final 2009 bisa menyesatkan karena FLUKTUASI performance GJTL sangat LUAR BIASA.

Nah pertanyaannya KENAPA BISA FLUKTUATIF BEGINI, apakah ini di REKAYASA atau karena perubahan NORMAL. dan bagaimana nasib performancenya KEDEPAN, apakah akan TURUN TERUS atau NAIK LAGI ?. JAWABAN ini sangat CRUCIAL karena akan SANGAT mempengaruhi nasib harga GJTL kedepan.

Kalo kita pake performance KWARTAL terakhir Q1/2010:
- PER = 6,1
- COP = 4,8 tahun
- CLOP = 10 tahun
- ROE = 33%

Harga saat ini 1740 masih murah kalo performance kwartal selanjutnya bisa mencapai performance Q3/2009 tapi SUDAH MAHAL kalo performance kedepan malah turun LAGI....

Itulah gambaran sekilas mengenai Performance keuangan GJTL, terlihat performancenya FLUKTUATIF jadi RISKY.

Note:
- Apakah ada yg punya gambaran performance Q2, Q3 dan Q4/2010 ?.
- Ini sangat penting karena akan menunjukan apakah kenaikan performance pada puncak Q3/2009 adalah NORMAL atau TIDAK ?.

Kelupaan Worksheet GJTL:

GJTL Date : 20-08-10
Financial Performance (in billion Rp)
www.investdata.net

2010| 2009| 2008|
20-08-10 ....Q1|....Q4 ....Q3 ....Q2 ....Q1|....Q4 ....Q3 ....Q2|
---------- ------ ======|------ ------ ------ ======|------ ------ ------
Sales 2.314 7.936 5.838 3.781 1.737 7.963 6.045 3.893
COGS 1.853 6.114 4.578 3.179 1.520 6.828 5.166 3.277
Gross Marg 460 1.821 1.260 601 216 1.135 879 616
GM (%) 19 22 21 15 12 14 14 15
Opr Profit 315| 1.144 758 242 74| 581 471 368
OP (%) 13 14 12 6 4 7 7 9
Net Profit 246| 905 600 144 -294| -624 88 198
NP (%) 10 11 10 3 -16 -7 1 5
---------- ------ ======|------ ------ ------ ======|------ ------ ------
Stk Price 1.740 800| 425 420 290 215| 200 300 420
Book Value 846| 766 669 525 385| 473 693 731
PBV 2,06 0,95| 0,55 0,63 0,55 0,56| 0,42 0,43 0,57
DER 2,22| 2,32 2,65 3,51 5,24| 4,28 2,55 2,42
---------- ------ ======|------ ------ ------ ======|------ ------ ------
ROE (%) 33| 33 34 15 -87| -37 4 15
ROA (%) 10| 10 9 3 -14| -7 1 4
Opr prof/share 90| 328 217 69 21| 166 135 105
EPS 70| 259 172 41 -84| -179 25 56
EPS (Qtr) 70| 87 130 126 -84| -204 -31 15
EPS (Annu) 282| 259 229 83 -338| -179 33 113
PER 6,15 2,83| 1,64 1,83 3,49 -0,64| -1,12 8,83 3,70
PER (Qtr) 2,83| 1,21 0,80 0,57 -0,64| -0,24 -2,39 6,59
---------- ------ ======|------ ------ ------ ======|------ ------ ------
COP (year) 4,80 2,21 1,29 1,45 2,08 2,52 1,20 1,66 1,99
CLOP(year) 9,99 7,40 6,71 7,57 15,29 26,23 13,35 11,49 10,34
CLOP(Qtr*) 9,99 7,40 4,97 3,71 11,01 26,23 17,61 17,54 10,82
---------- ------ ======|------ ------ ------ ======|------ ------ ------
Sales Growth(%) 33 -0 -3 -2
Op.Prof Growth(%) 325 96 60 -34
Net.Prof/EPS Grow -183 -244 575 -26
PEG (<1) -0,03 -0,02| -0,01 0,00 -0,13
---------- ------ ======|------ ------ ------ ======|------ ------ ------
Sales(Qtr) 2.314 2.097 2.057 2.044 1.737 1.918 2.151 2.044
COGS (Qtr) 1.853 1.536 1.398 1.659 1.520 1.662 1.889 1.738
Gross Marg(Qtr) 460 560 658 384 216 255 262 305
GM (%) 19 26 32 18 12 13 12 14
OP.PR (Qtr) 315 386 515 168 74 110 102 176
OP % 13 18 25 8 4 5 4 8
NET.PR (Qtr) 246 305 455 439 -294 -713 -109 55
NP % 10 14 22 21 -16 -37 -5 2
---------- ------ ======|------ ------ ------ ======|------ ------ ------
Asset 9.494| 8.877 8.527 8.251 8.376| 8.713 8.587 8.704
Liability 6.546| 6.206 6.192 6.420 7.033| 7.064 6.170 6.155
Equity 2.948| 2.670 2.334 1.831 1.342| 1.649 2.417 2.548
Capitalis. 6.063 2.787| 1.481 1.463 1.010 749| 696 1.045 1.463
Share(mil) 3.484 3.484 3.484 3.484 3.484 3.484 3.484 3.484
---------- ------ ====== ------ ------ ------ ====== ------ ------ ------

See ERROR and OMISSION

- http://www.investdata.net/QZGJTL.TXT (Q2/2010 masih diumpetin ama emiten biar asik... hehehe)

Kenaikan harga GJTL yg tinggi bukan karena kenaikan Penjualan

Quaterly Sales GJTL
2.314 Q1/2010
2.097 Q4/2009
2.057 Q3/2009
2.044 dst
1.737
1.918
2.151
2.044

Angka Salesnya normal normal saja...

- Yg mebuat GJTL naik adalah perubahan dari Rugi jadi Untung
- PER nya masih rendah 6,1
- Dan analisa/prediksi yg NGOMONG prospek GJTL kedepan

Buat perbandingan Usaha produksi/pabrik yg menguntungkan:
- Laba kotor SMGR = 47%, Laba Oper = 30%, Laba bersih = 24%, PER= 16
- Laba kotor UNVR = 51%, 23% dan 17% , PER = 40
- laba kotor KLBF = 50%, 17% dan 12% , PER = 20
- Laba kotor INDF = 30%, 15% dan 6% , PER = 12,4 (Q1/2010)
- Laba kotor GJTL = 19%, 13% dan 10% , PER = 6,15 (Q1/2010)

Jadi PER GJTL = 6,1 itu MURAH kalo Peformance GJTL itu bukan cuman LONJAKAN performance di 2009 DOANG tapi berlangsung terus , say 5 tahun kedepan. Kalo labanya nanti negatif lagi kan cuman jadi celaka.

Nah faktor apa yg membuat suatu Perusahaan bisa BERTAHAN melawan SAINGAN dan RESESI ?.

- Kalo Ratio laba kotornya tinggi, tentunya PERANG HARGA akibat kompetisi tidak terlalu berbahaya bagi emiten.
- Misal harga jual semen turun 10% dan harga pokok tetap, maka laba kotor SMGR menjadi 37%, Laba Operasi menjadi 20%
dan Laba bersih = 14% (asalnya 47%, 30% dan 24%)
- Jadi laba bersih turun dari 24% menjadi 14%, ini parah tapi perusahaan masih bisa untung. Tapi kalo Laba bersihnya 5%
maka Laba bersih baru akan menjadi -5%.

Jadi emiten yg Ratio Labanya KECIL dan ada Competisi bisnis sangat RISKY. Investor jangka panjang lebih menyukai emiten yang AMAN supaya bisa tidur nyenyak...

Sedangkan Trader sukanya yg FLUKTUATIF seperti GJTL, harganya bisa NAIK TINGGI karena yg pegang banyaknya Trader sehingga digorengnya RINGAN....